兴业电新团队：朱玥，刘思畅，陶宇鸥，曾英捷、张哲源

投资要点

事件：发改委、生态环境部、商务部发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（-年）》（以下简称《方案》），全面推动新能源汽车的推广。

《方案》保障了未来未实行新能源汽车限行、限购地区的按需消费。在燃油车牌照相对昂贵且限制数量的情形下，可按需消费的新能源汽车将刺激私人消费市场，配合未来以大众、吉利等为代表主流车企的纯电动平台建造完毕，可供私人消费选择的车型丰富度逐步提升，私人消费市场将迎来高速发展时期。

若北京严格按照政策执行，新能源汽车短期将带来明显增量。针对北京地区，截至年2月，申请新能源汽车指标高达44.36万，现阶段每年释放约6万个指标，排队时间已经超过7年。如果北京严格按照政策执行，新能源汽车短期将带来明显的增量。

《方案》保障公共领域新能源汽车年增量17万辆，年增量34万辆。经测算，19-20年，出租车新增9.7、19.4万辆，公交新增3.8、7.7万辆，环卫车新增1.3、2.6万辆，邮政以及轻型物流车新增2、4万辆，合计19-20年新增17、34万辆，如果地方政府严格执行，则增量超预期。

渡过至暗，迎接光明：现阶段产业核心在量。纵观历年新能源汽车补贴退坡以及展望未来，19年产业链承压最大，政府逐步出台各项政策保障新能源汽车产业顺利过渡至完全市场化。《方案》的出台，公共领域以及部分私人消费发力，一定程度上保障了19-20年产销合理增速，维持19年全年产销万目标不变。年补贴完全退出，主流车企发力新能源，私人消费市场逐步成熟，预计20-25年产销复合增速30%，行业保持高速发展。渡过至暗，咬定龙头，坚定看好19年进行产业战略布局的投资机会。

投资建议：推荐具备全球竞争优势的电芯龙头宁德时代，湿法隔膜恩捷股份，同时把握“主流供应链”，推荐欣旺达（电子覆盖）、璞泰来、当升科技（化工覆盖）、先导智能（机械覆盖）、特锐德等。

风险提示：新能源汽车产销不达预期风险，产业链价格下降幅度过大风险

报告正文

事件

事件：国家发改委、生态环境部、商务部发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（-年）》（以下简称《方案》），全面推动新能源汽车的推广。

点评

1、《方案》规定：坚决破除乘用车消费障碍，大力推动新能源汽车消费使用：严禁各地出台新的汽车限购规定，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。

现阶段各地对新能源汽车实行限行、限购的只有北京地区。上海、深圳、广州、杭州、天津、海南、贵阳限牌地区对新能源汽车都采取审核制，符合相关要求即可发放牌照，没有限制数量。

解读：

1.1、政策保障了未来未实行新能源汽车限行、限购地区的按需消费。在燃油车牌照相对昂贵且限制数量的情形下，可按需消费的新能源汽车将刺激私人消费市场，配合未来以大众、吉利等未代表的主流车企的纯电动平台建造完毕，可供私人消费选择的车型丰富度逐步提升，私人消费市场将迎来高速发展时期。

1.2、如果北京严格按照政策执行，新能源汽车短期将带来明显增量。针对北京地区，截至年2月，申请新能源汽车指标高达44.36万，现阶段每年释放约6万个指标，排队时间已经超过7年。如果北京严格按照政策执行，新能源汽车短期将带来明显的增量。但需要考虑到北京地区的交通压力，预计不会立即全面放开，需要持续跟踪北京当地相关政策出台。截至年北京机动车保有量万辆，北京市交通委预计将19年汽车保有量控制在万辆左右，新增约12万。

2、《方案》规定:推动城市公共领域车辆更新升级，加快公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送车辆使用新能源或者清洁汽车，年底大气污染防治重点区域使用比例达到80%。

根据《重点区域大气污染防治“十二五”规划》，大气污染防治重点区域主要分布在京津冀、长三角和珠三角地区，具体包括北京、天津、石家庄、唐山、保定、廊坊、上海、南京、无锡、常州、苏州等47个城市。

解读：

我们预计：公共领域新能源汽车年增量17万辆，年增量34万辆。

2.1、新能源出租车量化测算：年增量9.7万辆，年增量19.4万辆。

根据WIND数据统计，截至到年年底，大气污染防治重点区域地区出租车保有量为44万。根据各地实际情况预计新能源平均渗透率分别为为15%，根据政策要求提升至80%，由于政策于19年年中发布，考虑到执行时间问题，假定19年、20年增量占比分别为1/3和2/3，19-20年可实现增量9.7、19.4万。

2.2、新能源公交车量化测算：年增量3.8万辆，年增量7.7万辆。

根据WIND数据统计，截至到年年底，大气污染防治重点区域地区公交车保有量为30万。根据各地实际情况预计新能源平均渗透率分别为为40%，根据政策要求提升至80%，由于政策于19年年中发布，考虑到执行时间问题，假定19年、20年增量占比分别为1/3和2/3，19-20年可实现增量3.8、7.7万。

2.3、新能源环卫车量化测算：年增量1.3万辆，年增量2.6万辆。

由于环卫车缺少具体城市数据统计，因此根据《重点区域大气污染防治“十二五”规划》所规定的47个城市所在省份/直辖市进行简要测算。根据WIND数据统计，截至到年年底，大气污染防治重点区域地区环卫车保有量为15.6万。根据各地实际情况预计新能源平均渗透率分别为为55%，根据政策要求提升至80%，由于政策于19年年中发布，考虑到执行时间问题，假定19年、20年增量占比分别为1/3和2/3，19-20年可实现增量1.3、2.6万。

2.4、公共领域新能源汽车量化测算：年增量17万辆，年增量34万辆。

由于邮政车和轻型物流车没有详细的数据统计，我们预计19年、20年分别实现增量2万和4万辆。因此19-20年城市公共领域新能源汽车可实现增量分别为17万和34万辆。具体实行过程中还需要各地政府出台相关政策。

3、渡过至暗，咬定龙头，坚定看好19年进行产业战略布局的投资机会

纵观历年新能源汽车补贴退坡以及展望未来，19年产业链承压最大，政府逐步出台各项政策保障新能源汽车产业顺利过渡至完全市场化。《方案》的出台，公共领域以及部分地区私人消费发力，一定程度上保障了19-20年产销合理增速。补贴大幅度退坡，部分车型在过渡期之后价格有所上涨，影响部分私人消费（未考虑北京地区新能源汽车牌照取消限购情形），19今年主体增量在网约/共享以及公共领域，我们维持19年全年产销万辆目标不变。21年补贴完全退出，主流车企发力新能源，私人消费市场逐步成熟，预计20-25年产销复合增速30%，行业保持高速发展。渡过至暗，咬定龙头，坚定看好19年进行产业战略布局的投资机会。

4、投资建议

推荐具备全球竞争优势的电芯龙头宁德时代，湿法隔膜恩捷股份，同时把握“主流供应链”，推荐欣旺达（电子覆盖）、璞泰来、当升科技、新宙邦（化工覆盖）、先导智能（机械覆盖）、特锐德等。

5、风险提示：

光伏装机不及预期；国际贸易摩擦加剧；原材料价格大幅波动。

重要申明

自媒体信息披露与重要声明：

注：文中内容节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《新能源汽车：政策再度加持，保障行业产销》

对外发布时间：年6月9日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

朱玥zhuyueyj